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「推荐股票」泰和科技三闯IPO 曾列入中央环保督察组“黑名单”

发布作者:刘信俊2020-02-23 16:22:00栏目分类: 配资服务 点赞数:99+阅读数:999+评论数:999+文章好评度:99%

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接连2次折戟IPO后,山东泰和水处理科技股份有限公司(以下简称“泰和科技”)于9月初再次向证监会递交了上市材料。

本次泰和科技拟登陆深交所公开发行新股3000万股,发行后总股本不超过1.2亿股,募集资金约8.44亿元,用于年产28万吨水处理剂项目、水处理剂系列产品项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

招股书显示,报告期内(2015年~2018年上半年),虽然泰和科技业绩呈增长态势,但其毛利率及净利润率低于同行,且近年来水处理剂行业竞争加剧及下游客户需求放缓。并且,安全事故、污染事件、诉讼纠纷等不利因素也在袭扰泰和科技,对其持续盈利能力的影响不容小觑。

对于上述问题,泰和科技证券部复函表示,上述事项不会对公司生产经营造成重大影响,如若需要获取更多的信息,以招股书披露的信息为准。

盈利能力能否持续?

2006年3月,程终发、程峰学、程霞共同设立了山东泰和水处理有限公司,泰和科技系由其前身泰和有限于2014年12月整体变更设立而来。

目前,程终发直接持有泰和科技63.16%的股权,并通过和生投资间接控制9.00%的股份,为泰和科技的控股股东、实际控制人。

据招股书申报稿披露的信息显示,泰和科技主营业务为水处理药剂的研发、生产和销售。其主营产品的上游为生产三氯化磷、亚磷酸、叔胺等基础化工产品行业;下游为电力、石化、冶金、矿业、造纸等行业。

水处理剂是当前工业用水、污染治理与节水回用处理工程技术中应用最为广泛的产品。泰和科技自设立以来,一直从事水处理药剂的研发、生产和销售,是国内大型水处理剂生产商之一。其产品主要有3 大系列,60余种,包括阻垢缓蚀剂、阻垢分散剂、杀菌灭藻剂等。

据招股书披露的数据显示,报告期内(2015年~2018年上半年),泰和科技实现营业收入分别为9.01亿元、8.97亿元、11.18亿元和5.43亿元;净利润分别为0.46亿元、0.67亿元、0.99亿元和0.74亿元;扣非后净利润为0.87亿元、0.65亿元、0.96亿元和0.72亿元。

2015年~2017年,该公司的营收和净利润年均复合增长率分别为7.5%和29.1%;最近一期,其营收和净利润占2017年全年的营收和净利润的比例也分别达到了48.57%和74.75%。可以看出,泰和科技报告期内业绩呈现明显的增长状态,不过,也存在小幅波动。

报告期内,泰和科技业绩呈现明显的增长态势。不过,来其盈利能力是否可持续存在疑问。泰和科技主营业务毛利率及净利润率的情况并不乐观。最近两年及一期,泰和科技的毛利率及净利润率低于同行业A股上市公司清水源(300437.SZ)。据招股书披露,报告期内泰和科技的主营业务毛利率分别为 25.95%、24.01%、26.45%和 32.30%。而同期清水源的毛利率则分别为23.45%、26.61%、33.25%、36.63%。同时,测算获知,2016年~2018年上半年,泰和科技净利润率分别为7.46%、8.83%、13.56%,同期清水源净利润率分别为9.45%、14.16%、14.25%。

国内某会计师事务所会计师认为,一个企业的毛利率和净利润率同时低于同行业可比公司,说明其盈利水平较低。可能的原因是,该企业成本费用偏高和销售商品的单价偏低。

“2016年度,公司产品销售数量为16.41万吨(含乙酰氯、不含盐酸),主营业务收入较上年度增长-0.27%,主要系原材料价格下降导致的产品售价下降所致;同期公司HEDP、PBTCA产品市场竞争加剧,为应对市场竞争,公司阶段性降低了HEDP、PBTCA产品的售价。2017年度,公司产品销售数量为17.56万吨(含乙酰氯、不含盐酸),主营业务收入较2016年度增长24.70%。2018年1~6月,公司产品销售数量为6.98万吨(含乙酰氯,不含盐酸),实现主营业务收入54198.11万元,销售数量较2017年1~6月下降16.81%,但主营业务收入上涨8.41%。”泰和科技证券部复函表示,公司议价优势明显,2017年公司盈利能力进一步提升,2018年持续增强。

不过,泰和科技在招股书中也表示,水处理药剂产业属于精细化工行业,与宏观经济景气程度具有一定关联性。近年来国民经济增长速度出现一定程度下滑,水处理药剂终端客户所在的钢铁、化工、电力等行业的景气度出现周期性下降,未来可能造成水处理药剂需求的降低,从而对公司盈利能力产生一定不利影响,公司存在业绩下滑的风险。

除此之外,泰和科技主要原材料包括三氯化磷、冰醋酸、甲醛、亚磷酸等。报告期内,该公司原材料成本占生产成本的比率分别为89.19%、86.69%、87.68%和85.32%。原材料采购价格是影响公司营业成本的主要因素。原材料成本每上升1%,其毛利率的变动率分别为-2.56%、-2.76%、-2.45%和-1.79%,因此原材料的价格波动会给泰和科技毛利带来较大影响。

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