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科创板的“红利”还能持续多久

发布作者:叶静宜2020-04-24 11:09:00栏目分类: 股票知识 点赞数:99+阅读数:999+评论数:999+文章好评度:99%

《科创板的“红利”还能持续多久》简介:本文由:叶静宜编辑-本文有1842个文字,大小约为9KB,预计阅读时间5分钟

中国股市的“精英牛”已经到来。

——李大霄

王牧笛:7月22日,万众瞩目的科创板正式开市,标志着中国资本市场进入了一个新的时代。科创板开市首日几乎涨“疯”了,按照最高涨幅计算,25只股票每中一签相当赚10万块。这样的红利能否持续?请二位谈谈。

李大霄:首先,科创板是我们多层次资本市场的一个重要组成部分,其能够有效支持创业、创新、创造。科创板成功登陆A股,意味着我国股市配置基本齐全,即科创板、中小板、创业板、新三板、主板,各个不同层次的企业各就各位,这是一个很好的事情。

其次,25家企业上市当天涨幅很好,我对未来是抱有乐观的态度。对融资者来说,即中小企业、创新企业,以后在中国就可以实现融资,再也不用远赴重洋到其它国家了。

郎咸平:截至去年第三季度,大概有近40家高新企业去海外上市,如果它们都能回来上市的话会更好。

科创板首批25只股票的研发比例较高,其中10家收益达到10亿以上,其中13家超过1亿。这种高科技需要投入的研发是非常高的,这就注定了无法通过传统的财务数据去分析其中的风险,因为它本身无脉络可循。

那么对于投资者而言,一旦出现研发不力或市场定位不准,风险就会被放大。所以这不是一般人能够进去玩的市场。

王牧笛:在教授看来,一方面是具有巨大的想象空间,另一方面又存在一定风险,而且不能用传统的工具分析。大霄老师曾用“市盈率”为我们筛选出了白马股、蓝筹股等,但“市盈率”好像并不适用于科创板上。

李大霄:我们《财经郎眼》曾见证了5178“地球顶”,那个时候创业板是144倍市盈率,跟科创板的120倍市盈率几乎可以相提并论,所以未来科创板将会逐渐拉近跟主板、中小板、创业板的估值差距。

牧笛所说的科创板不能用传统的估值方法,那么传统的估值方法有什么?市盈率、平均市净率、市盈率相对盈利增长比率等都属于传统估值方法。所以很多人认为,或许可以用竞争法、客户数等新兴方法来衡量科创板企业的价值,但我觉得传统的估值方法是一个标杆,我们不能完全抛开这个标杆。

郎咸平:很难,比如亚马逊一直亏钱,但它的股价还是一直涨。

李大霄:这种情况也是存在的。但是,亚马逊、谷歌、Facebook等高科技企业有其特殊性,如果全部高科技企业都要抛弃传统的估值方法,我觉得要打一个问号,科创板首批25家企业上市的时候,大部分都是采用传统估值方法上市的。

王牧笛:如果用市盈率看高科技公司的话,往往存在一个比较“极端”的现象:一直亏钱、亏钱、亏钱,到了某一临界点突然爆发,然后赚了好多好多钱。

郎咸平:对,现在的问题是,目前整个学术界还没有一套成熟的可以用来评估高科技企业的方法,基本都是采用传统方法,所以这25家企业上市的时候用传统方法来做分析也是没办法的事。

李大霄:其实看一个企业的价值,更应该关注产品值多少钱,科技含量值多少钱,企业的新模式能够有多少空间,然后再来用新的方法进行估值,但是这些方法来估值不适合散户。

郎咸平:用专利数也是一个方法,比如一家企业拥有多少专利数目,这些专利在整个领域内的创新比重如何。

王牧笛:其实对于普通投资者来讲,一只股票值多少钱并不重要,但能赚多少钱很重要。现在许多投资者都非常关注科创板的红利能否持续下去,二位怎么看?

李大霄:我还是要提醒一下,科创板的风险比较大。

郎咸平:我发现大霄跟上次不一样了。

王牧笛:因为板不同了。大霄老师曾经在《财经郎眼》首发了“地球顶”、“钻石底”、“婴儿底”、“幼儿底”、“少年底”等词汇,那么针对主板和科创板,大霄老师有没有什么词可以评价一下?

李大霄:我们今天在《财经郎眼》首发,中国股市的“精英牛”已经到来。就是主板最低估、最优秀、最好的那一批股票,它们的牛市已经到来了。

郎咸平:这个我也同意。

王牧笛:那科创板呢?

李大霄:科创板不会只有25家企业,等到它250家、2500家的时候,科创板的估值水平就不会是120倍市盈率,而是回归理性。当然,科创板里面一定会有精英的公司。

郎咸平:可是很难分析,主板的“精英牛”比较好确认,科创板的“精英牛”是很难确认的。

李大霄:我跟你说几个标准。第一,企业的业务要飞速扩张,业务量不断增大,这个速度一定得保障。第二,企业的成长性一定得保障。第三,企业的业务模式必须符合一个完全创新的企业,比如新模式、新业态、新技术。只有这样的企业我会给它高估值。

郎咸平:按照你这个说法的话,120的中位数将来会大幅下跌。

李大霄:我觉得会价值回归,如果是用传统企业估值方法对初创型企业进行估值,初创型企业应该出现折价,而不是溢价,这是我的第一个观点。第二个观点,即便股价下跌了,企业也可以靠业绩增长慢慢撑上去。

郎咸平:也就是说企业可以靠一个“分母”扩容。

李大霄:还有一个可能是,接下来会有更多的好企业上市,那么整个板块都会被慢慢撑上去。高科技企业不容易,总体上价值回归是大方向。

郎咸平:我相信科创板里面一定会有好公司,传统市盈率达到100%、200%都是有可能的。

王牧笛:有人说科创板要去比肩美国的纳斯达克,作为中国资本市场有益的补充,我不知道两位怎么看待科创板的定位,科创板会成为下一个纳斯达克吗?

李大霄:纳斯达克是我们全球所有市场学习的榜样。纳斯达克的标的供应是全球都向它供应,它的投资人也是全球的投资人,所以纳斯达克是不可复制的。而我们增加了科创板,好过我们没有,这是一个希望。

王牧笛:科创板跟传统的主板、中小板、创业板等,在制度设计方面有很大不同。此外,创业板用了10年才敲锣,科创板仅仅8个月时间就开市,如何解读科创板的定位?

郎咸平:在技术方面,科创板有很多创新,比如注册制,不看盈利、退市更快,甚至还有询价机制,跟过去都不一样。但是这种创新只是技术性的创新,大家千万不要被这个迷惑,一看到创新就认为会涨,没有这回事的。还是看整个板块的基本面、能不能赚钱、能不能有突破、能不能有高成长性。

还有大家最关注的注册制,它的基础是这个国家一定要有非常完善的法制机构、中介机构、监管机构,非常完善的政府配套,注册制在这样一个成熟的资本市场才能够如虎添翼。

李大霄:注册制也好,交易体制的创新也好,可以说科创板是我们整个股改的试验田。很多原来在主板上不可以想象的一些制度创新,都有可能在科创板进行实施,那就给我们整个证券市场未来的发展提供了一个试验。

但是我们要思考,怎么样去用更多的法制配套,让注册制能够为市场保驾护航。包括完善法制,更好地保护投资者,加强对上市公司的监管,还有怎样让市场交易实现效率更大化。

比如科创板不设涨跌停板,可以使到股价一步到位,而过去我们要分N个板才能涨到位。

郎咸平:纳斯达克过去40年,只有28%的公司还在继续上市,72%的公司退出市场。而且纳斯达克采用股价退市,股价低于1块钱就要退市,我们这边大部分还是采用盈利退市,这个就很麻烦。

李大霄:所以科创板如何从企业上市、退市之间取得一个平衡,非常重要,这样才能推进我们市场的改革。

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