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神州泰岳(300002)中国股市发展史--个人投资者与机构投资者的区别

发布作者:卢木仲2020-03-07 10:43:11栏目分类: 股票配资 点赞数:99+阅读数:999+评论数:999+文章好评度:99%

《神州泰岳(300002)中国股市发展史--个人投资者与机构投资者的区别》简介:本文由:卢木仲编辑-本文有3200个文字,大小约为14KB,预计阅读时间8分钟

普通投资者与机构投资者区别

我们通过对机构投资者和普通投资者的调研,进行数据统计和现象分析,总结出普通投资者和机构投资者投资行为差异。发现机构投资者对于股票的选择主要考虑公司基本面。二个人投资者主要考虑公司的盈利能力和国家政策指向。

一:引言

2008年中国证监会出台《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,强制上市公司在章程中明确现金分红政策,以引导价值取向的投资理念,抑制中小投资者的短期投资行为,想成以长期投资者为主体的投资者结构,2012年7月6日,新华社特别撰文提出“中国股市持续不振,扶持长期投资者更加迫切”,长期投资者的形成与发展成就稳定我国资本市场的首要问题。而我国的资本市场发展实践表明,长期投资者既包括机构投资者,也包括个人投资者。

国外学者较早提出了长期机构投资者的概念,且认为长期投资者有显著的动机去积极监督管理层。机构投资者划分为压力不敏感型和严厉敏感性机构投资者,其中严厉不敏感性机构投资者不收短期目标影响,着眼于长期回报。长期投资者偏好均衡投资,不轻易变动投资组合,只有独立的,持股比例高的,并进行长期投资的机构投资者才能对公司实施监督,缓解股东经理人之间的代理冲突。近期,我国的部分学者也对长期机构投资者进行了初步研究。刘京军等按照换手率将机构投资者分为长期投资者和短期机会主义者,并研究了长,短期机构投资者持股比率变化对收益率与市场稳定性的影响,结果表明长期机构投资者对于稳定市场有一定的作用。

二:机构投资者的投资行为分析:

我们从机构投资者的行为偏好和投资收益两方面进行调研,并根据调研结果进行数据统计,总结出机构投资者投资行为的一般性。调研于2014年7月至8月进行,采用实地访谈的方式进行,样本选择标准是投资部和资产管理部,为了深圳福田的10家证券投资公司,接受访谈的对象均为投资部高级管理人员。

(一)机构投资者行为偏好

1:机构投资者以股票和债券型投资为主

目前,机构投资者再投资结构分配上,大多数选择股票以及股票基金,债券及债券基金这两类基础的投资产品,较少涉足于期货,社保基金,企业年金,保险等新兴投资产品,投资结构相对简单。

2:机构投资者采取相机抉择机制调整投资组合

机构投资者调整投资组合的首要依据是投资产品的收益,其次是投资产品的风险,最后才是相关股票及债券的成本。

3:机构投资者以公司基本面为主选择投资股票

机构投资者最关注的是目标公司的股价表现和财务业绩,其次分别是自身的战略需求和目标公司的分红政策。可见,机构投资者以公司基本面为主选择投资股票。

4:机构投资者以投资机会作为长期投资最重要的选择点

我们选取公司现金流充足,无短期盈利压力,出现良好的投资机会,市场表现不佳和市场表现不好等5个条件对机构长期投资的选择进行访谈,并以此确定公司选择长期投资的最重要条件。统计结果显示:77.78%的机构投资者认为只要出现很好的投资机会,就会秀安泽长期投资,55.56%的机构投资者认为,当市场整体表现不佳会选择长期投资来回去稳定收益,也有44.44%的机构投资者会选择在市场整体表现向好,投资回报率较高时进行长期投资,考虑本公司的现金流和盈利压力等因素的机构投资者相少见。可见,机构投资者以投资机会作为长期投资最重要的选择点。

5:机构投资者有能力承受较高的投资波动

针对于不同的投资波动,投资者往往存在不同的承受能力,选取3档不同的投资波动对调研对象进行分析。统计结果显示,从投资风险承受能力来看,55.56%的机构投资者可以承受5%--20%以内的投资波动,44.44%的机构投资者可以承受20%总结:以上的投资波动。可见全部机构投资者具备承受投资风险的能力,且近5成的投资者的风险承受能力较高。

(二)机构投资者的投资收益

在对投资机构近3年的投资收益进行调查,统计结果显示,70%总结:以上的机构投资者近3年的平均收益率能达到10%总结:以上,其中30%总结:以上的机构投资者收益率达到70%总结:以上,仅有20%左右的机构投资者平均收益率在10%以下甚至为负收益,机构投资者的整体收益情况向好。可见,投资产品的巨大收益使得机构投资者将投资收益作为考虑是否投资的第一要素。

三:个人投资者投资行为分析

我们从个人投资者的行为偏好和个人投资者的投资收益两方面进行问卷调查,并根据文件结果进行数据统计,总结出个人投资者投资行为的一般性。

(一)个人投资者的行为偏好

1:入市时间与入市准备。

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我们就个人投资者入市时间做了数据统计,其中进入市场时间为0-3年的新晋投资者人数占总体比重高达57.84%。4-6年的个人投资者占比为17.3%。6-9年及9年总结:以上的个人投资者较少,仅占比分别为10%和14.86%,可见新晋投资者为个人投资市场的主力军。接下来对新晋投资者再入市之前是否进行了投资知识的学习进行了统计,结果表明,71.62%的个人投资者表示没有进行相关知识的系统学习便进入投资市场,也就是说,只有28.38%的被调研者表示参加过相关投资知识的系统学习,可见我国个人投资者入市准备相对不足,盲目入市者较多。

2:换股期限与换股频率

个人投资者的持股期限大致可以划分为1年以下,1-3年,3-5年,5-10年,10年总结:以上5个档次,并对此进行了统计分析。结果显示,个人投资者投资行为短期化特征明显。近8成投资者的投资行为以中短期操作(投资期为3年以下)为主,其中51.08%的个人投资者持股时间在1年以下,30.27%的个人投资者持股时间在1-3年。虽然个人投资者投资行为呈现短期化,但是对其换股频率的调查结果显示,68.92%的个人投资者年换股次数在10次以下,而年换股次数在20次总结:以上的个人投资者不到10%,因此在就换股频率而言,个人投资者再投资时换股并不频繁。我们通过换股频率与收入水平的交叉分析发现,年换股次数在10次以下的个人投资者收益水平大多不高与10万元。另外通过换股频率与投资经验交叉分析发现,年换股次数在20次总结:以上的个人投资者从事投资的年限多数在4年总结:以上,表明投资经验与换股频率呈正相关。

3:投资倾向于股票选择

机构投资者偏好于收益较大的风险投资,个人投资者的调查数据显示,48.11%的投资者采取稳健性的投资策略,其次选择保守型,占比38.38%,激进型和权变型相对较少,分别占比8.38%和5.14%。可见,个人投资者更倾向于稳健投资。

在此基础上进一步分析个人投资者对于股票的选取方法。结果显示,采取基本面和技术面结合分析的人数最多,占比54.32%,其次为专注于股票图形走势研究,占比41.08%,采用证券投资组合理论方法的人数占比为37.84%。剩余的个人投资者会选择采用资本资产定价理论及其他理论对目标公司股票进行分析。由此可见,理论分析在个人投资者选取股票时并不受重视。为了进一步弄清个人投资者选取股票的决定性因素,我们就目标公司的财务信息和非财务信息对投资者的影响做了进一步调查。调查结果显示:财务信息方面,88.11%的被调研者表示会关注企业盈利能力相关指标,60.54%的被调研者选择关注企业可持续发展能力49.37%的被调研者关注偿债能力。可见,个人投资者对股票的取舍主要取决于目标公司的盈利能力和国家政策制度的倾向。

4:市场关注与股票出手。

在前面分析的基础上,我们针对于个人投资者对资本市场的关注频率和股票出手原因进行了分析。结果显示,每天均会关注或者隔2-3天关注股市的人数占比分别为26.22%和23.51%,可以看出板书总结:以上投资者至少每隔一周关注股市相关情况,大部分投资者对于证券市场的关注频率较高。进一步分析个人投资者出手股票的原因,结果显示:50%的个人投资者当公司出现财务状况持续恶化时会选择出售股票,41.35%的个人投资者当公司股价存在规律性波动会选择出手股票,39.46%的个人投资者当公司股票超出真实价值时会选择出手股票,而现今分红政策对投资者是否出手股票的影响却不大。

(二)个人投资者的投资收益

2008年-2014年,我国股票资本市场曾一蹶不振,本次统计结果显示,大量个人投资者表示其投资资产呈现减少趋势,比率为总人数的48.38%,资产持平人数及增加人数占比仅为34.05%和17.57%。可见,个人投资者的投资收益情况相比机构投资者的投资收益情况并不乐观。

四:结论

本文的研究是针对机构投资者和个人投资者的投资特征等相关问题展开的,经过统计分析,得出我们目前证券市场投资者的特征。一是机构投资者普遍对投资非常重视。二是绝大多数机构投资者表示资金会持续的投入资本市场,然而其投资结构相对单一。三是机构投资者再制定投资策略时主要考虑投资产品的收益和风险因素,选择不定期的调整投资组合方式来分散风险,长期投资意识并不突出。四是个人投资者的流动性非常大,且个人投资者再投资理念和投资行为上存在错位现象。半数总结:以上的个人投资者追求文件的收益,但其持股期限大多在1年以下,换股频率较快,投资行为呈明显的短期化特征。五是个人投资者在选择投资和终止投资时更多考虑企业的盈利能力和国家政策两个因素,其分析流于表面。六是大部分个人投资者对我们的资本市场持仍有利好心态,愿意长期投资。

成功的个人投资者与机构投资活动的相似点:

1、完善的投资流程

2、全面的项目审核

3、均衡的资产配置

机构投资管理与个人财富管理之间,至少存在以下差异:

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1、个人常有多重目标、复杂关系和各类问题,所有这些都须在决策过程中予以考虑。因此,个人需要综合性、整体性的理财规划。相比之下,机构一般只有少量严格定义、具有标准化的投资目标和决策过程。

2、在资产配置、金融建模、投资分析、风险管理等方面,与机构投资者相比,私人投资者一般专业程度较低、可用资源较少,特别是对市场中的新股、次新股、海外或其他陌生市场。

3、与专业的机构投资者相比,私人投资者一般更容易发生情绪偏误,要全面综合的考虑家庭的财务状况、文化理念、行为偏好等,容易导致理财规划和投资管理受到情绪的影响。

4、机构投资者通常只关注于金融资产管理,文化倾向于相对稳定。

个人投资面临的风险

个人投资者面临的风险可能两倍于机构投资者,因为个人投资者既需要应对资产组合和个别项目的风险,也需要应对个人自身的风险。

1、个人弱点:除了外部的灾害因素,个人自身的所有弱点也都会导致投资亏损。包括:自高自大、自我认识或评价不当、缺乏教育及准备、缺乏规划、诉讼及婚变、姻亲关系等。这些风险可能影响理财活动,导致投资回报减少。

2、决策过程大相径庭:个人投资者倚重传闻、情绪、直觉,而机构投资者通常倚重数据、分析、流程,任何达到合理规模的机构投资者都比私人投资者拥有更多的资源、更好的培训、更强的科技力量。机构往往是风险厌恶型投资者,投资必须进行全面、仔细的分析,执行严格的审批流程与尽职调查,机构投资者具有完善的投资计划和实用的决策框架。

3、现金流状况:个人可能在出售一栋房产或其他固定资产后获得一大笔现金,随后需要经这些现金用于投资。若缺乏长期的投资经验,往往会较为随意地购买当时市面上的投资理财产品,而不是在深思熟虑的基础上静候时机,等到合适的投资对象出现后再动手。

4、行为偏误:与机构投资者相比,个人投资者在投资活动中更易出现行为偏误。原因是他们在系统、流程、纪律等方面都比不上专业投资者。

过渡自信和过渡乐观。人们往往高估自己的认知和才干,并且往往对结果过渡乐观,而这回导致投资者将分散投资的原则抛到脑后,过渡冒险甚至孤注一掷。在过渡自信的驱使下,投资者还会愿意为购买某样东西付出远高于其内在价值的代价。此外,过渡自信还会导致“直觉式投资”,这种投资方式被少数聪明的投资者运用的炉火纯青,但整体来看造成的亏损远大于盈利。

朋友圈效应(羊群效应)。如果一群人常常聚在一起交流,那么他们的想法往往会趋同,这就是羊群效应。这一现象会导致投资者盲目跟风,在微信等个人社交工具发达的今天,朋友圈效应来的更为迅捷、彻底。一个观点可能被快速、盲目的放大,中间没有认识的审核、审查。初期因为一致性行为,取得一定收益,结果可能是既亏掉资金,又失去朋友友情。

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