新美星(300509）鞍钢再创新高，钢铁行业迎来新时机近

近日，钢铁龙头鞍钢(00347)、马鞍山钢铁(00323)股价亦有所表现。截止发稿，鞍钢涨3.69%，报7.88，创下近三年半新高，股价自11月21以来已大幅走高，同期马鞍山钢铁也不断上扬。这表明，年关将至，涨了一整年的港股也该歇歇了，而前期涨幅明显滞后的周期股行情启动。

一、钢铁行业基差扩大 新一轮买入时机来临

近期研报指出，短期钢铁期现货走势出现了背离，其认为期货市场担心10月份的经济数据不理想以及钢铁企业的高盈利可能削弱限产的执行力度。但上一周库存继续下降55.3万吨，降幅为5.9%。钢材的现货价格普遍上涨，螺纹的涨幅普遍在100元每吨左右。

与鞍钢的沟通显示，公司计划在12月份主要产品再提价100元。唐山和河北省的高炉开工率较前一周下降24和14个百分点，已经接近预期的限产幅度，而且现货市场的表现表明目前钢铁公司供需平衡，且更有利于供应端。

原燃材料端本周价格平稳，限产的影响已被提前吸收，未来价格也大概率维持窄幅震荡。现货价格提升叠加原燃材料疲弱促使钢铁企业盈利能力进一步提升，招商证券估算吨钢盈利再创年内新高，认为目前钢铁企业盈利和股价背道而驰，其中期货价格的持续下跌有一定影响。但上一轮基差扩大后的修复成就了钢铁企业5—9月的一轮上涨。

笔者认为以目前现货市场的状态和政府政策的执行力度来看，未来期货价格上涨来修复贴水的可能性较大。鞍钢股份没有限产去产能，盈利提升没有反映在股价上。

二、错峰生产 钢铁价格预计小幅温和上涨

随着采暖季的到来，北方多地钢铁行业开始错峰生产。国家发改委价格监测中心高级经济师分析，钢铁行业在采暖季的集中错峰生产对钢铁的供需关系有一定影响，但是钢铁价格预计不会像上半年那样大幅度上涨，而是会小幅度温和上涨。

取缔地条钢和钢铁去产能的推进，大大减少了市场供给，而今年以来宏观经济的稳步运行和固定资产投资的稳定增长为钢铁行业提供了一个良好的需求环境，所以钢铁行业的利润会在去年的基础上继续向好。

三、鞍钢前三季度实现净利润32.85亿元

公司今年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润14.62亿元，同比增长115.95%；基本每股收益0.202元，同比增长114.89%。今年前三季度，该公司实现归属于上市公司股东的净利润32.85亿元，同比增长236.23%；基本每股收益0.454元，同比增长236.30%。

鞍钢股份营业利润、利润总额、净利润等指标得以改善，主要得益于该公司适时抓住钢铁市场回暖有利时机，强化营销工作，加大品种结构调整力度，提高钢材综合售价水平；强化市场预判，激发内生动力，使企业效益得到显著提升。

笔者认为，在钢铁限产和原燃材料库存并不低的情况下，原燃材料涨幅不会逆转钢铁行业整体毛利率扩张的趋势。目前螺卷差向下扩大，未来行业整体毛利率趋势是板材毛利率向螺纹钢靠拢，类似于三季度的走势，并认为行业整体四季度毛利率水平将超过三季度，基于此，强烈推荐马钢(00323)、鞍钢(00347).

港股目前处于震荡调整行情，且处于业绩空窗期，周期股博弈性较强。基于对明年钢铁行业盈利韧性的判断和对估值重塑的预期，随着市场对钢铁龙头盈利可持续性的确认，港股钢铁股未来估值提升空间十分可观。