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实丰文化(002862)中国平安成世界第二大保险公司,碾压同行的“增量”

发布作者:李育坚2020-03-11 09:16:27栏目分类: 股票配资 点赞数:99+阅读数:999+评论数:999+文章好评度:99%

《实丰文化(002862)中国平安成世界第二大保险公司,碾压同行的“增量”》简介:本文由:李育坚编辑-本文有1188个文字,大小约为6KB,预计阅读时间3分钟

2017年,中国平安股价大幅上升,截至11月21日,中国平安的市值已经突破1.58万亿元,一跃成为仅次于巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司的世界第二大市值保险公司。传统金融和科技板块各自还能为中国平安作多大贡献?

金融机构中的“腾讯”

就像近代经济的本质已经货币、财政两方面被简化成了流动性一样,商业的本质也从大大小小的架构、产品、模式被简化成了以流量变现的目标的流程。

中国平安是把流量变现做得最好的金融控股公司,有入口,有生态,也有闭环。大多数人对平安的生态、流量没有概念,原因是金融交易这东西本质是一个大额低频交易的玩意儿,加上金融在服务上并没有提升的迫切性,因为其构成的成本会以“羊毛出在羊身上”方式转嫁到消费或者投资端,所以干金融的人就特别实诚,数字可以解释任何结果。

那么平安是如何做的呢?举个不如何恰当的例子。平安的销售人员电话是小太阳编辑唯一会拉黑的电话,因为平安的销售说好听点是最有“狼性”的,难听点就是最烦人的。他们绝对会让你感觉人生无处不是磨难,四肢百骸皆有病痛。“他们会让你意识到你的选择有”退可买平安保险保平安,进可开平安证券账户当韭菜,守可买平安银行理财保值,攻可投平安信托求增值。

平安内部的架构是枣核型的,前台销售和后台技术支持的集中度很高(当然集中并不等于少),中台的产品设计以及风控则种类繁多并各司其职。前台销售不根据中台条线分门别类,其被简单的分割为个人销售与团队销售,每个销售个体对接的都是整个平安集团的产品体系——这有点像超市导购的概念。后台技术与支持,现在则全面开始由科技金融部门接手,统管调动整个平安的运作体系。这种模式构成了我们对平安的一种认知——只有平安集团的客户,没有单纯的平安银行客户或者是平安寿险客户。

所以,虽说平安集团金融板块的扩容也是一步一个脚印的——不论是平安银行、平安证券、平安信托,都是借助并购而来的,但乍一眼看上去,这些金融机构都像是平安“原生”的一样。这种错觉造成的原因,一方面是枣核型的架构带来的,一方面则是平安对并购公司的治理改造,做的往往非常彻底。

内部治理结构理的很顺,中国平安可以做到把集团内部关联交易做的门儿清,走账也都是敞亮敞亮的。好处是可以很好的对接科技金融作为后台指挥全局,以及很顺畅地对接中国平安集团业务整体的零售化转型。所以中国平安说的“金融+科技”双轮驱动,也许并非纯粹的自吹自擂。

实丰文化(002862)中国平安成世界第二大保险公司,碾压同行的“增量”

碾压同行的“增量”

扯蛋之余,我们还是稍微感受一下中国平安估值的合理界限。

中国平安的估值体系一般“遵循子版块估值累加*集团公司折价”的原则。而理顺内部,让中国平安的多元化折价有很强的收窄空间——小太阳编辑甚至觉得中国平安的体系应该采用的是多元化溢价,而非折价。

下方为广大投资者们展示的,是1300个交易日内,A股四大保险公司市值波动图。5年中,中国平安对其他三大保险公司,特别是中国人寿碾压式的侵占。

最近本土券商里有两家对中国平安做过详尽估值。一家是天风、一家是招商,两家人一家一家估了75.13元,一家估了67元。

如今(11月21日),中国平安迈过了1.4万亿市值大关。随之而来的是天风和招商计算的数字已经失去了意义。但是,我们仍然敢于持有中国平安,原因在于平安的增量比例数据,不论从什么维度,对比其他三家几乎是碾压式的。

如果一家企业是有多元化折价的,那么增速应该与规模呈反比,这时质朴的微观经济学和我们聊到的规模不经济的基础——然而中国平安却反其道而行之。

中国平安的金融控股优势,是三家所难以比拟的。金融业务条线的可复制性很高,“摩高”模式也可以照搬。在合并同类项的过程中,枣核型的治理结构让中国平安前后端成本大幅下降,这些被降低的成本可以转而支持中台的产品和风控,并对其他几家竞争对手构成产品优势。

最近看着一些科技公司上市,发现市场对于优质品牌的认可度较高,估值相对也较高,如果科技板块调整之后对公司价值有帮助,公司会考虑拆分科技板块上市。

由于公司传统金融业务还在持续高速增长过程中,而这部分传统金融业务产生的盈利为科技板块的成长提供了时间和资源。对于公司来说,科技带来两大影响:一是科技提升了公司的盈利能力,产品的服务水平、客户的体验、风控的水平等这些量化的效应会反映在公司自身的业务当中;二是科技的对外服务,尽管有一些业务在孵化的过程对外的收入不一定很大,但这部分科技业务已经首先抢占了市场和端口,对未来的收入产生有所保证。

未来科技对外产生的收入还有盈利绝对会慢慢起来。

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