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「永州配资」小米上市100天:雷军又一个无法洗刷的原罪

发布作者:李肇芬2020-02-23 16:36:30栏目分类: 配资公司 点赞数:99+阅读数:999+评论数:999+文章好评度:99%

《「永州配资」小米上市100天:雷军又一个无法洗刷的原罪》简介:本文由:李肇芬编辑-本文有1234个文字,大小约为6KB,预计阅读时间4分钟

早些年的股票市场尚存在一些具有高成长性的优秀企业,能让价值投资者投资获益。而当前的资本市场却沦为“上市公司、承销商与风险投资机构”联合屠杀投资者的杀戮场。上市初期,各方就联合通过制造迷雾伪造出远超企业真实价值的畸高估值,吸引投资者高位买入,未来几年都深套其中。一直以厚道自诩的小米公司就是最典型的案例之一,上市前极力粉饰业务,夸大估值,混淆视听,上市100天后市值暴跌2300亿港币,数万股民被血洗,而创始人雷军却获得价值98.3亿人民币的股票奖励,早期机构投资者晨兴资本与核心高管也成功套现近百亿人民币,安全离场。

关于企业的估值方法其实并不复杂,只需要有一些基本的投资常识,就能相对准确的判断出企业的真实价值。

但很多投资者却不能坚信常识,在企业股价远超过真实价值的情况下还大量买入,这一方面是由于投资者个人的贪欲与不理性,另外则是因为“上市企业、承销商与风险投资机构”为谋求企业高估值,制造出了很多混淆是非的迷雾,严重误导了投资者的理性判断。

一直以“厚道”自诩的小米公司就是最典型的案例之一。

2018年初,小米公司开始筹备上市事宜,先是故意对媒体放出拟以2000亿美金估值IPO的消息,以此来试探外界对小米估值的真实反应。

由于2014年年底,小米曾以450亿美金的估值完成F轮融资,如果按照8%的年利息计算,2014年的450亿美金相当于2018年的550亿美金。如果小米以低于550亿美金的市值上市,意味着F轮投资者的投资将会出现亏损,小米也将会为F轮融资签署的对赌协议承担沉重的赔付代价,所以小米公司与机构投资者都迫切希望推高小米的上市估值。

但小米的2000亿美金估值是极为离谱的,消息一出,便引来很多专业人士的批评。感受到公众对2000亿美金估值的态度后,小米公司便将估值预期调低至1000亿美金,并拟在香港与大陆两地同时上市,融资200亿美金。

估值1000亿美金,融资200亿美金,这对于小米确实是一个美梦,但对于投资者绝对是一个梦魇。

按照对标同行业企业的估值方法,小米公司根本无法达到1000亿美金的估值。但为了推高上市估值,小米创始人雷军于是在公开场合不竭余力的将小米与同类型的硬件公司撇清关系。

雷军一方面宣称小米不是一家单纯的硬件公司,而是创新驱动的互联网企业,希望投资者能以互联网企业的估值方式来给小米估值;另一方面,雇佣大量媒体粉饰企业,为小米IPO的高估值造势。尤其在小米提交招股说明书后的连续几天,媒体铺天盖地都是对小米极尽吹捧的文章,吹捧小米是一家互联网企业,吹捧小米的千亿美金估值。

在一片吹捧声中,幸好还有一些专业的媒体发出理性的声音,腾讯财经旗下的《棱镜》发表了深度研究文章《我们用几天白话了小米招股说明书,分享它估值为何太高》,彭博旗下的《商业周刊》发表了文章《小米估值比百度、京东还高,靠谱吗?》,科技媒体虎嗅网也发表了《小米对投资者厚道吗?》的文章,都对小米的互联网公司定位与高估值提出质疑。

砺石商业评论也一直是小米高估值的坚定批评者,2018年5月16日,笔者曾撰文《小米没有诚信,怎能卓越》,批评小米:“从创业初期,就擅长利用媒体舆论进行饥饿营销,制造产品热销假象,到上市前夕,小米已经成为一家世人瞩目的明星企业,却再次利用媒体舆论编织了一个‘千亿美金市值互联网公司’的谎言,借此推高上市估值。我们从中没有看到一家卓越企业应有的诚信,而没有诚信的小米,怎能卓越?”

根据小米招股说明书显示,小米2017年营业收入为1146亿元,经调整经营净利润为53.6亿元。抛开互联网服务部分,其硬件业务营收在1000亿人民币左右,按照雷军给硬件业务设定的最高5%净利率,其硬件净利润在50亿人民币,按照远高于苹果的30倍市盈率计算,小米硬件业务的估值上限在1500亿人民币。

小米智能手机的寿命周期只有1-2年,每年会有新的增量,也会有大量被弃用,按照小米手机每年平均2亿存量用户的规模,平均每个用户在互联网服务领域的单年贡献为50元,小米的互联网服务年营收可达到100亿,按照15%的净利率,30倍的市盈率测算,其互联网服务部分估值在450亿人民币左右。

将小米公司硬件业务部分估值与互联网服务部分估值相加,笔者认为其最高估值也就只有1950亿人民币,折合为300亿美金。

小米公司创建于2010年,短短8年的时间就实现千亿收入,这是一个巨大的商业成就,笔者不否认小米是一家优秀的创业企业,雷军是一位聪明与勤奋的企业家,但小米在上市过程中为了获得更高的估值,指鹿为马,文过饰非,明明是一家硬件企业硬要定位成一家互联网企业,明明不值那么多钱硬要把自己包装成一家千亿美金市值的企业,笔者对其所表现出的浮夸与不负责任,极为不认同。

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