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「汕尾配资公司」天神娱乐风波不断 “并购式积木帝国”危机初显

发布作者:高成彦2020-02-23 17:14:56栏目分类: 配资公司 点赞数:99+阅读数:999+评论数:999+文章好评度:99%

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10月9日晚间,主营网游的大连天神娱乐(5.38 +1.32%)股份有限公司(以下简称“天神娱乐”)发布公告,披露了公司实际控制人、控股股东之一石波涛所持有的公司股份被司法冻结的情况,第二日,天神娱乐的股价再创借壳上市以来的新低,报收于6.08元,比年初下跌65%。

据了解,今年天神娱乐风波不断,5月,董事长朱晔因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查,9月,随着朱晔辞去天神娱乐董事、董事长等职务,公司又披露1.35亿元贷款逾期却无法偿还,并因此收到证监会的关注函,此外,天神娱乐还不得不面对一系列情况:业绩下滑、收购的子公司停止运营、被评估公司下调债券等级、商誉值超过65亿元。

回顾天神娱乐过去几年的优秀业绩,投资人和股民不得不问一句:天神娱乐到底如何了?

“积木帝国”

据了解,天神娱乐成立于2010年,经营范围为网页网游和移动网游的研发和发行,2014年7月通过借壳成功上市。在产品研发方面, 天神娱乐出品了《傲剑》、《飞升》、《苍穹变》、《梦幻Q仙》等多款热门网页网游产品以及《全民破坏神》、《苍穹变》等多款移动网游产品。

让天神娱乐名声大噪的事件发生在上市后的2015年6月,天神娱乐董事长朱晔以234.6万美元赢得与“股神”巴菲特共进午餐的机会。

同年,天神娱乐开始频频进行大手笔的资本运作。

2015年,天神娱乐发行股份连续收购了妙趣横生95%的股权、雷尚科技100%的股权、Avazu Inc.100%的股权以及上海麦橙100%的股权。四家公司的估值溢价最低的为8倍,最高的达27倍。此外,全资子公司天神互动还以现金收购了爱普信息100%的股权。

2016年,天神娱乐又以现金9.86亿收购了深圳市一花科技有限公司(简称“一花科技”),业绩承诺方承诺:标的公司在2016年至2019年经审计的净利润分别不低于6000万元、7800万元、1.01亿元和1.27亿元,四年净利润累计不少于3.66亿元。

2017年,天神娱乐以4.69亿元现金收购嘉兴乐玩42%股权,按照收购估值,嘉兴乐玩整体估值达到11.16亿元,相比净资产溢价率高达222.25倍。随后,天神娱乐又以总对价41.59亿元的大手笔,通过发行股份及支付现金的方式,收购了游戏公司幻想悦游93.54%的股权以及影视公司合润传媒96.36%的股权。

无疑,这些并购给天神娱乐带来了支撑业绩的利润和更大的资产规模,也吸引了足够的目光。2014年归母净利润仅有2.3亿元的天神娱乐,2015年实现净利润3.62亿元,2016年净利润已升至5.47亿元,2017年净利润更是达到10.2亿元。有媒体甚至表示,天神娱乐的主业明面上是游戏研发和发行,实际上则是并购。

但是,这些并购带给天神娱乐的绝不仅仅只有好处,还有超过65亿元的商誉。

以2016年一花科技的并购为例,天神娱乐收购一花科技形成的商誉达9.02亿元,然而,2018年9月30日,一花科技正式停止运营,所谓的业绩承诺随之成为了泡影。

产业时评人张书乐在接受《国际金融报》记者采访时认为,天神娱乐不断地并购中小游戏公司,将业绩拼合出一个营收神话的结果,整体形成了一个积木(搭建)式的泛游戏帝国。“这样松散拼接的结果就是,一旦所属游戏公司不再出现爆款(甚至难以维持运营),就会导致营收塌方,尤其是在当下,即使爆款产品的生命周期也不过平均半年到一年”。

“帝国”危机

据天神娱乐发布的财报,2017年实现营收31亿元,归母净利润为10亿元,扣非后净利润为7.4亿元,经营活动产生的现金流量净额达8.9亿元,年底的货币资金余额超过18亿元。而2018年1月-6月,天神娱乐也有12亿元的营收,但经营活动产生的现金流量已净流出2.33亿元,出钱容易入钱难,半年时间货币资金余额已减至7.4亿元。

与此同时,天神娱乐今年还承受着业绩下滑的压力。2018年上半年,天神娱乐实现营收12.34亿元,同比下降22.34%;利润总额为3.29亿元,同比下降46.14%;归属于母公司所有者的净利润为2.09亿元,同比下降58.72%。

除了一花科技于今年9月正式停止运营,天神娱乐的多家并购子公司的业绩也岌岌可危,并且呈现出奇特的情况。

此前并购时,交易对方承诺雷尚科技2015年、2016 年及2017年经审计的扣非净利润数分别不低于6300万元、7875万元及9844万元,三年累计不少于24019 万元。前三年都达到业绩承诺的雷尚科技,2018年上半年的净利润仅仅为1779万元。

交易对方承诺幻想悦游2016年、2017年及2018年经审计的扣除非经常性损益后的净利润不低于25000万元、32500万元、40625万元,三年累计不少于98125万元。2016年、2017年均达到业绩承诺的幻想悦游在2018年上半年仅仅贡献1.2亿元的净利润。

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