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「东营配资」财务疑点丛生、高溢价不合理,城地股份坚持并购为哪般?

发布作者:张坚凤2020-02-23 21:48:51栏目分类: 配资公司 点赞数:99+阅读数:999+评论数:999+文章好评度:99%

《「东营配资」财务疑点丛生、高溢价不合理,城地股份坚持并购为哪般?》简介:本文由:张坚凤编辑-本文有1182个文字,大小约为6KB,预计阅读时间3分钟

作为一家上市时间不足两年的企业,城地股份上市前后的发展之路走的并不如意,2015年和2016年营业总收入几乎是驻足不前的,直到2017年方才有了不错的表现,然而也就在这一年,其扣非净利润却成了带不动的“猪队友”,在2017年营业总收入大幅增长43.72%的情况下,扣非净利润竟然只增长了30余万元,增幅仅有0.63%。或许正是企业上市后业绩表现不佳的尴尬,推动了公司积极展开对香江科技的并购。然而,从并购标的的财务数据表现看,该公司存在很多财务上瑕疵,这让本次并购能否成功充满了悬念。

近日,城地股份发布了并购草案,拟以发行股份及支付现金的方式购买香江科技100%的股权,然而就在双方谈判期间,作为上市公司实际控制人的谢晓东却突然“杀入”标的公司大股东行列,取得了标的公司10%的股权,成为标的公司第三大股东,如此做法就使得此次并购双方有了“亲戚”关系。

高溢价缺乏合理性

作为一家上市时间不足两年的企业,城地股份上市前后的发展之路走的并不如意,业绩表现难言乐观。根据该公司这几年的财报数据来看,2015年和2016年营业总收入几乎是驻足不前的,直到2017年方才有了不错的表现,然而其扣非净利润却成了带不动的“猪队友”,在2015年和2016年收入原地踏步的时候,扣非净利润尚有缓慢增长,在2017年营业总收入大幅增长43.72%的情况下,扣非净利润竟然只增长了30余万元,增幅仅有0.63%。或许正是企业上市后经营业绩表现不佳的尴尬,推动了上市公司积极展开对香江科技的并购。

企业发展过程中遇到问题,想办法拓展经营范围,进行并购重组本没有问题,但若高溢价跨行业并购一家问题诸多的公司,则上市公司管理层就需要慎之又慎了,若在交易中出现上市公司实际控制人成为利益相关方,则过高的溢价收购难免会让人诟病的。

并购草案披露,上市公司城地股份的主营业务为桩基、基坑围护及岩土领域相关设计等地基与基础工程服务,业务具体包括静力压桩、钻孔灌注桩、水泥土搅拌桩、地下结构预制拼装构件应用等基础工程的施工服务,以及基坑围护挡土止水结构、地基加固改良、土石方工程施工等,而本次并购的标的公司香江科技的主营业务为IDC相关设备及解决方案、IDC系统集成以及IDC运营管理和增值服务。两家公司从主营业务来看,并不具备明显的互补性。再从双方披露的客户情况来看,城地股份的主要客户多为开发商及建筑商,而香江科技的大客户则主要是中国移动、中国联通、中国电信、华为技术等通信技术及通信设备类型的运营商,两者完全属于不同领域的业务。然而对于此次跨行业、跨领域的并购,并购草案却将其描述成“与上市公司原有业务存在较好的相关性、互补性和协同性”,如此做法,难免会对投资者产生误导,同时,这种生拉硬套的理解方式具体到实际的操作中,两家公司业务该如何融合恐怕也是个大难题,一旦融合过程不顺畅,则很可能会导致风险激增。

此外,根据草案披露的业绩承诺方沙正勇、谢晓东、镇江恺润思、扬中香云、曹岭的承诺,香江科技2018年度、2019年度、2020年度的承诺净利润分别不低于人民币1.8亿元、2.48亿元和2.72亿元,若对照香江科技2016年和2017年净利润实现额3573万元和8065万元来看,2018年要想完成业绩承诺是存在不小压力的。

更为重要的是,香江科技在经营中还存在明显大客户依赖的情况。根据并购草案披露,报告期内,香江科技向前五大客户销售金额占其当期营业收入的比例分别高达74.12%、78.46%和90.87%,显然这种依赖性是愈来愈强的。考虑到香江科技前五大运营商主要为中国移动、中国联通、中国电信、华为技术等公司,这些公司的采购很多又是以招投标方式进行的,在持续经营中,不知香江科技能拿什么来保证自己未来能持续中标总结:以上大客户?一旦无法中标,公司业绩恐怕会深受影响,届时未来快速增长的业绩承诺如何实现也就成了很大的问题。而在如此不确定性下,本次上市公司并购香江科技却仍给出314.78%溢价收购价格,如此做法,其合理性是值得商榷的。

标的公司财务数据存疑

在此次并购中,从草案披露的财务数据来看,被并购标的香江科技2017年的业绩表现表面上看似不错,在营业收入同比增速达到81.78%的情况下,净利润增速也高达125.72%。

根据并购草案披露的数据,香江科技2017年向前五大供应商进行采购的金额合计为2亿元,占当年采购总额的27.07%,这意味着当年的采购总额应该在7.38亿元左右,考虑17%增值税销项税影响,香江科技2017年包含增值税的采购总额理论上应该在8.64亿元左右。

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