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「新乡配资」宁德时代股票最新消息 动力电池行业分析报告

发布作者:李中冰2020-02-24 18:00:47栏目分类: 配资公司 点赞数:99+阅读数:999+评论数:999+文章好评度:99%

《「新乡配资」宁德时代股票最新消息 动力电池行业分析报告》简介:本文由:李中冰编辑-本文有1175个文字,大小约为5KB,预计阅读时间3分钟

对一度热闹非凡的中国动力电池行业而言,2018年的夏天似乎格外寒冷。跻身前三甲的公司中,比亚迪(002594.SZ)正陷入亿元级广告诈骗丑闻;身为坚瑞沃能(300116.SZ)全资子公司的深圳市沃特玛电池有限公司(下称沃特玛),也陷入了债务危机。其先是宣布近500名职工自2018年7月1日起放假6个月,随后母公司坚瑞沃能于7月5日再度公告称,拟通过存货销售方式将沃特玛部分资产进行变现,预计由此产生净损失6亿元。

而刚刚上市一个月的宁德时代(300750.SZ)亦难善其身。在与华晨宝马、广汽集团(601238)整厂企业合作、大额订单频现,股价依旧维系在82元/股高水的状况下,该公司却在近期突然预告其业绩同比下降48.19%—51.20%。

宁德时代证券部人士表示:“业绩同比下降主要因去年有一笔10.34亿元的投资收益。同时,新能源汽车补贴政策的调整,确实对公司业绩有一定影响。”

真的只是一次因“财务计算问题”导致的美丽误会?目前以该公司股价走势来看,市场貌似已接受了这一判断。

汽车动力电池行业是由技术研发、商业模式和成本控制三个方面综合决定胜负的行业。在新能源汽车大概率颠覆燃油汽车的背景下,产业政策的呵护和巨大的市场需求,使得该行业过往数年一直处于高速成长之中。不过,激烈的竞争引发产能过剩,即便已获得50%市场份的宁德时代也未必能高枕无忧。

市场资深观察人士表示,特斯拉以及海外电池巨头松下、LG化学、三星SDI等对中国同行不断施压,下半年独资整车厂入华降价压力已逐步放大,动力电池价格料将下行。“宁德时代2018年全年经营业绩若与去年持平就已很不错。”该人士说。

业绩出现下滑

今年6月11日甫一上市的宁德时代一路高歌猛进,不久便坐上创业板第一市值的交椅。截至7月24日收市,该公司总市值已高达1993.65亿元。24日盘中最高达92.96元/股,市值突破2000亿元。

然而,一份业绩下滑公告却令投资者惊出一身冷汗——预计2018年上半年归母净利润实现8.84亿元—9.38亿元,同比下降51.20%—48.19%;扣非后归母净利润实现6.71亿元—7.13亿元,同比增长31.43%—39.56%。不过数据同步亦显示,仅第二季度,该公司扣非归母净利润为4.02万元—4.44亿元,同比下滑35.32%—41.38%。

尽管其中确实存在“一次过”因素,不过有市场人士判断,宁德时代目前的高市值,或意味着在市场追热情绪影响下已经高估,存在透支未来利润空间的可能。

事实上,早在启动上市阶段,该公司就曾在招股说明书中提及到几方面可能会对公司经营业绩产生重大不利影响的风险。

首先,动力电池系统销售是该公司的主要收入来源。2015年、2016年和2017年,公司动力电池系统销售收入分别为49.81亿元、139.76亿元和166.57亿元,占主营业务收入的比例分别为87.98%、95.55%和87.01%。该公司表示,新能源汽车产业相关政策的变化对动力电池行业的发展有一定影响,进而影响公司产品的销售及营业收入等。

请注意,关于补贴将于明年退坡后彻底取消的传闻近期又再度兴起。自2016年新能源汽车骗补事件被曝光后,政府决心自2017年始对新能源汽车补贴退坡,同时对运营车辆提出“运营需满3万公里方可领取补贴”的要求。而2018年新能源汽车补贴新政进一步缩紧,7月19日,北京更调整当地新能源汽车补助政策,明确补贴不能超过车价的60%。

其次,该公司亦面临毛利率下降风险。2015年、2016年及2017年,宁德时代综合毛利率分别为38.64%、43.70%和36.29%,保持相对较高水平。2017年,受动力电池产能快速提升和新能源汽车补贴政策调整影响,动力电池系统售价降幅增大,从而导致毛利率下降。因此,若未来市场竞争加剧或国家政策调整等因素使得该公司产品售价及原材料采购价格发生不利变化,其毛利率将存在下降风险。

某券商研究人士分析认为,新能源车补贴减少,对电池需求也会相应减少,利润下滑是整个行业的大趋势。而宁德电池价格近几年一直处于下滑状态,且价格下降幅度高达30%,这必然对该公司利润造成压力。

第三,宁德时代应收账款余额始终较高。2015年至2017年,该公司应收账款余额分别为23.98亿元、73.23亿元和69.38亿元,应收账款余额占当期营业收入的比例分别为42.05%、49.22%和34.70%。

对此,宁德时代证券部人士解释称:“公司的大客户主要包括宇通集团、上汽集团(600104)、北汽集团、吉利集团、福汽集团、中车集团、东风集团和长安集团等国内著名的整车厂商;在国际品牌客户方面,公司已经进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系,因此风险应该不会太大。”

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