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如何对待今朝人民币对美元汇率的变革?

发布作者:吉利股票2020-04-05 01:36:28栏目分类: 外汇配资 点赞数:99+阅读数:999+评论数:999+文章好评度:99%

《 如何对待今朝人民币对美元汇率的变革? 》简介:本文由:吉利股票编辑-本文有720个文字,大小约为4KB,预计阅读时间2分钟

  当年日本在广场协议的压力下,没有处理好效率和稳定的相互关系,过度依赖货币政策去对冲汇率升值的风险,结果泛滥的资金导致土地和房地产泡沫的膨胀,反而增加企业投资的负担,造成政策实施效果适得其反。而那时德国却以减税的方式冲销了汇率升值给企业带来的压力,又用紧缩的货币政策防止了货币估值扭曲的情况,避免了市场行为脱实向虚的风险。

  特朗普今天再工业化的政策选择,吸取了日本的教训和德国经验,从这个意义上讲,未来美国经济(股价)强货币也强的格局完全有可能同时存在。现在美国经济走强美元反而走弱的背离格局,只是市场投资结构调整中出现的暂时现象。

  第三,中国经济2017年回暖的主要力量还是依靠国企、央企进行大规模城市建设、民生改善工程、绿色项目的投资。这些投资的资金源头主要还是依赖扩张型的货币政策和银行响应地方政府的号召所进行的大规模放贷,即使这些项目的上游和中游企业利润在改善和提高,但是一旦货币和信贷政策收紧,就会明显地出现利润下滑,甚至项目资金链断裂的问题,因为这类项目投资周期长、资本消耗大、收益回流慢,入不敷出的压力时时存在,所以,中国经济今天的问题不是增长快慢,而是增长代价高低。

  后者反映在,工程完毕后,作为利润和工资收入大量回流的资金,再也留不到实体经济部门;消费群体为了规避这种增长模式带来的货币(信贷)超发导致购买力下降的风险,不得不增大金融资产的投资力度,而中国金融体系的不健全,使得这些理财资金可能形成堰塞湖现象。

  如果不能很好解决这类系统性风险,中国经济的好势头就有可能掉头向下,并由此产生资金外逃、人民币汇率贬值等压力。所以,要保持人民币汇率的稳定乃至升值走势,就要靠国家资本账户的严格管理,靠国企央企&ldquo稳增长(稳信心)&rdquo的大规模投资,靠国家货币和信贷政策的调整,而这些结果的实现并不容易。

  综上所述,当前美元指数走弱不是美国经济基本面恶化的反映,而是美国市场看好未来、风险容忍的乐观态度在增强的体现,今后一旦美国投资结构调整到位,中长期美元指数的走势将会随同美国经济的基本面一起走强。另一方面,人民币汇率现在的走强主要来自于货币政策的收缩调整,资本流出监管的强化。这一升值走势是否能够持久,关键取决于我们消化债务(降低增长的代价)的方式。如果用&ldquo货币化&rdquo解决(即继续保持宽松货币和信贷扩张的软约束手段,达到新债换旧债的效果),那么,今后人民币的贬值压力是非常巨大的;如果通过供给侧结构性改革,企业自身的业绩得到改善从而消化自身的债务,那么,人民币的稳定甚至走强也完全在情理之中。到那时,金融开放的政策建议才不会带来系统性风险爆发的后果。

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